在钢铁行业景气度好转，但并未反转的形势下，本轮行情很大程度上也被理解为"估值修复".普通碳钢仍然面临整体产能过剩、且品种高度重复的问题。而对于新品种、新领域的研发，以及具有高技术门槛和高附加值的钢产品，将成为接下来钢铁板块真正可持续的业绩突破点。

　　全球矿石新增产能释放。本周澳洲矿石发货量大幅增加，表明新增产能正式进入释放周期，未来钢价相对矿价弱势地位将改观，钢铁在产业链利润占比将提升，钢价及钢铁盈利的弹性也将有所恢复。

　　板材去库存加速，需求有所恢复。社会库存继续下降，其中板材库存创7月初以来*高降幅，而微观调研近期汽车、家电行业采购也上升较明显，板材类需求的淡旺季切换率先启动。

　　题材股带动板块跑赢大盘。钢铁题材股近期仍主要关注军工，重点为抚顺特钢、中原特钢、钢研高纳、博云新材、宝钢股份等。

　　特种钢成"十二五"行业发展重点龙头企业各有专攻

　　多家钢企都在船用钢板的研发上投入了大量资金，已经具备研发高质量等级、高性能要求的船用特殊钢板的实力

　　持续萎靡了一年而被投资界戏称为"木乃伊"的钢铁板块，恰恰自今年一季度以来成为表现*好的行业。从年初至今，钢铁板块整体上涨达20%，近期更连续领涨，引发广泛关注。"木乃伊"的复活，成为本轮低估值周期类股票行情启动的代表。

　　然而就在几个月前，"行业平均经营利润率3.5%"却是2010年在表述钢铁行业经营现状时引用*多的数据。目前，在行业景气度好转，但并未反转的形势下，本轮行情很大程度上也被理解为"估值修复".普通碳钢仍然面临整体产能过剩、且品种高度重复的问题。

　　如何才能让钢铁企业摆脱现有窠臼，创造更高的利润？金模钢铁网首席研究员罗百辉认为，高速铁路、城市轨道交通、海洋工程和海上石油开采、大型和特殊性能船舶和舰艇、汽车、清洁能源等新兴应用领域的研发，以及具有高技术门槛和高附加值的钢产品，将成为接下来钢铁板块真正可持续的业绩突破点。

　　汽车板：宝钢第三代产品已经量产

　　如果说宝钢是钢铁业赚钱机器的话，那么汽车板就是宝钢盈利的发动机。

　　"汽车板一直是宝钢的战略主导产品。目前，宝钢是国内汽车板产品供应链*完备、供货能力*强的企业。"宝钢研究院副院长陆匠心在接受本报专访时表示。年报显示，2010年，宝钢股份冷轧汽车板产量约480万吨，占52%的市场份额。以汽车板为主的冷轧碳钢板卷占销售收入39%，利润贡献占比69%.无疑，对于汽车板市场的压倒性控制是宝钢现在和未来的关键战役。

　　在此基础上，宝钢继续加码重量级高端品种。陆匠心向本报透露，宝钢股份实际上已经于2009年完成了备受业界关注的"第三代先进高强度汽车钢"的工业化样品生产，并于2010年底实现了量产，开始接受长春一汽的批量订货。"第三代汽车板将会对现有**代产品形成冲击，成为今后的趋势型产品。"陆匠心说，为了达到量产目的，"第三代先进高强度汽车钢"的研发应运而生，也就是现在所称的第三代汽车板。由于采取了与竞争对手不同的技术路线，宝钢提前实现了第三代汽车板的量产，并开始接受厂家试用和批量订货。也就是说，宝钢已经抢先夺得了第三代汽车板市场的"头啖汤".

　　值得注意的是，以汽车薄板钢高强度化为基础的汽车轻量化和安全化已成为提高汽车市场竞争力的一项关键技术。第三代汽车板正是顺应此要求开发出的重要应用材料。今后，第三代汽车板将逐步作为主流品种，与**代的部分产品相互结合，构成更具安全性、也更节能环保的汽车产品。

　　因此，在占领第三代汽车板生产制高点的同时，**代汽车板也正不断向高强度性能发展。"目前在**代汽车板中，强度在800MPa以上的为超高强度钢，主要用在汽车的结构件和安全件上。"陆匠心介绍，国内汽车高强钢的应用每年都在上升，国外的使用比例已经达到40%-60%.我国近五年的应用比例已上升到30%左右，但还有差距。据悉，超高强度钢的技术壁垒较高，目前国内只有宝钢可以规模化生产。

　　火车车轮与重轨：马钢、鞍钢各领风骚

　　中国在轨道交通方面的跨越式发展让该领域成为钢铁行业在"十二五"期间又一**想像力的新兴应用领域。

　　根据铁路"十二五"发展目标，"十二五"末，全国铁路运营里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右。其中，快速铁路4.5万公里左右，西部地区铁路5万公里左右，复线率和电化率分别达到50%和60%以上。相应的，对高端火车轮和轨道用钢的性能要求也越来越高。

　　在高速火车车轮制造方面，马钢可谓一马当先。

　　高速火车车轮被业内认为是轨道交通发展中*具看点的新兴品种。马钢股份公司作为国内目前*具竞争实力的车轮制造企业，2008年被铁道部指定成为动车组车轮、大功率机车轮的国产化合作单位。

　　包括动车、高铁及大功率机车轮在内的高端火车车轮一直是我国的技术短板。目前，我国已掌握了动车组的总成、车体、转向架、主变流器、驱动装置、牵引电机、制动系统等核心技术，也已经实现了时速350公里高速钢轨全部国产化，但高速车轮却一直依赖进口。

　　轨道交通的广泛建设也同时带动了钢轨生产发展。我国具备钢轨生产能力的企业为鞍钢、攀钢、武钢和包钢。

　　"鞍钢是中国重轨的发源地。"鞍钢股份相关人士接受本报采访时介绍。去年，鞍钢股份成功开发时速380km高速重轨，应用于京沪高铁线。时速350km客运专线100米60kg/m钢轨也全线应用于沪杭高铁。

　　鞍钢集团子公司攀钢同样以重轨产品为特色。其所产重轨因含钒而具有强度较高、耐磨损、使用寿命长等良好性能，是国内市场中的优势产品。其重载铁路钢轨成功进军美国一级铁路，第四代重轨"PG4"则创造了世界同类钢轨强度级别之*，较好地突破了我国重载铁路用轨的瓶颈问题，推动了重载铁路用重轨国产化进程。同时，攀钢成为我国**家，也是目前**一家获得出口免验资格的钢轨生产企业。PG4和SS钢轨出口至美国、巴西、澳大利亚等国，广泛应用于各国矿石、煤炭运输线，累计供货量超过20万吨。

　　根据攀钢钒钛年报，2010年，攀钢全年生产重轨110.38万吨，创历史*高水平；累计实现出口销售收入4.98亿美元，特别是重轨出口达到13.5万吨；并成功开发出在线热处理道岔用钢轨。攀钢轨梁产品去年主营收入占比14.7%，毛利率在其钢铁产品中*高，达到16.2%.

　　大型特殊船用钢：河北钢铁具传统优势

　　海洋经济是我国国民经济的重要增长点，2010年我国海洋生产总值超过3.8万亿元，占到GDP近一成。随着海洋装备被列入战略性新兴产业，船舶工业对船型升级也提出了迫切要求。

　　在钢铁"十二五"规划中，"大型和特殊性能船舶和舰艇"、"海洋工程和海上石油开采"成为重点发展方向。随着船舶行业向大型化方向发展，对造船用钢板的品种和质量都提出了较高要求。尤其是大型和特殊性能船舶，对材料的要求更高。

　　"目前我国的大型和特殊性能船舶用钢板能够满足国内需求。"河北钢铁集团子公司舞阳钢铁表示，"将来船舶用钢板的主要机会是耐腐蚀、高强度耐低温、大厚度、耐高疲劳特性的船板。尤其是大线能量高强船板和液化汽船用高强度低温船板具有良好的市场前景。"

　　舞钢是船板生产的传统优势企业。国内造船用的大厚度、高性能钢板90%以上来自舞钢。舞钢产品也让我国海洋平台用特钢得以正式挺进海洋工程设备制造业高端领域。

　　据悉，国内大型钢铁公司，如宝钢、重庆钢铁、济南钢铁等都在船用钢板的研发上投入了大量的资金，已经具备研发高质量等级、高性能要求的船用特殊钢板。船板市场也逐步走出了几年前的持续低迷，从去年开始逐步回升。

　　河北钢铁曾做出承诺，在换股吸收合并完成后将把宣钢集团优质钢铁主业资产和舞阳钢铁股权注入上市公司。目前相关资产尚未注入，但河北钢铁受托管理舞钢53.12%的股权。

　　高端产品如何规避同质化竞争？

　　"即使是新兴、高端产品，钢铁企业之间同样面临着潜在的同质化竞争。"中钢协常务副秘书长李新创指出，由于迫切希望从中低端产品的同质化竞争中摆脱出来，各大钢厂在近年来纷纷上马高端产品生产线。但是，即使是高附加值的产品，也有形成同质化竞争的危险。

　　以船板为例。虽然未来该领域的用钢前景良好，但目前我国船板生产领域依然存在一些问题。舞阳钢铁方面介绍，由于国内大型钢铁公司都投入了大量资金进行研发生产，目前我国船板生产能力过剩，市场竞争激烈。这直接导致了船板的盈利能力在此前几年持续处于低位，去年以来才有所好转。

　　汽车板也面临相似情况。目前，具备汽车板生产能力的钢厂不少于5家，还有更多的钢厂希望进入这一市场。虽然宝钢目前是这一领域的绝对龙头，但鞍钢为满足"汽车轻量化"减重节能的要求，不断开发出以高强双相钢板、TRIP钢板等先进高强汽车板为代表的系统产品，目前已经形成热轧、冷轧和热镀锌三大高品质汽车用钢系列。

　　矿石供需好转，钢铁在产业链的利润占比将提升

　　“过去矿石产量主要是靠中国的快速增加支撑，但由于矿石利润的快速增长，国际上从2005年开始大规模地投资矿山，考虑5年以上的投资周期，从2011年开始，除中国的全球矿石产量开始快速增加。”罗百辉分析指出，我国铁矿石产量比较复杂，其不仅受产能影响，还由于其成本较高，产量受价格影响较大。影响铁矿石生产成本的因素*重要为投资费用、开采成本和选矿成本。但就大概念来分，大型矿山低于中小矿山，早期矿山生产成本低于近几年投资的矿山成本。从2010年开始矿石供需关系在好转，钢铁在产业链的利润占比将提升。

　　特种钢盛宴的大幕正在开启

　　特钢虽然隶属于钢铁行业，但由于成分的复杂多变导致了性能上与其他钢铁产品的巨大差异，进而广泛应用于汽车、机械、船舶、铁路、航空航天、国防军工等重大领域。特钢产品的生产对原料、设备和工艺均提出了很高要求，其水平决定了一个国家的工业实力和综合竞争力，因而已列为我国"十二五"时期政策重点扶持的七大新兴产业之一。

　　特钢，按成分和质量可分为特殊质量非合金钢、特殊质量低合金钢、特殊质量合金钢和不锈钢。特钢的交货状态可以是棒材、线材、板带材和管材，其中棒线材占大多数，国内该比例超过60％，板带材和管材分别用于生产各种合金钢板和钢管。按用途可分为结构钢、轴承钢、工具钢、模具钢、弹簧钢、冷镦钢、特种合金等。特钢对质量及性能的要求十分严格，使其产品广泛应用在航空航天、核能、军工产品等特殊领域。

　　需求拉动特钢业大发展

　　世界主要特钢生产国有瑞典、日本、美国、德国、法国、意大利、西班牙、韩国等，他们占全球90％以上特钢贸易份额。我国特钢产业近十几年来随着汽车工业的壮大快速发展。2009年全年特钢产量3469万吨，占世界比例约15％~20％。

　　目前国内主要的特钢企业有32家，承担我国60％以上的特钢生产任务。处龙头地位的有东北特钢、中信特钢、石钢、宝钢特钢和淮钢等5家大型综合性企业以及太钢（不锈钢）、舞钢（合金钢板）、天管（钢管）等3家专业化企业，分布在华东、东北、华中等经济活跃地区，原因是特钢需求主要分布在这些地方。随着中西部产业发展和经济结构转型，特钢将迎来继续的大发展。特钢已经被列为七大新兴产业中，未来随着航空航天、国防军工的发展，以及诸多新兴产业的大发展，特钢的应用领域将持续扩展，需求量也将快速增加。

　　政策的推动正是基于行业本身较大的发展前景，近期政策对特钢关注力度也在逐渐加大。在新兴产业发展步入快车道，特钢已逐步进入成长期，特钢产品和企业有望在相当长时间内处于高速成长中，其中部分品种表现可能更抢眼。

　　"十二五"时期，中国将全面进入经济转型阶段，特别是作为被政策重点扶持的七大新兴产业，特钢需求将会迎来重大发展并拉动特钢行业新一轮高速增长。世界经验也表明我国特钢需求将加速增长。随着中国逐渐进入工业化后期，粗钢产量增长已快触及天花板，同时钢铁消费结构也会向工业用钢和高端用钢倾斜，特钢行业将因此而迎来重大发展机遇。钢材构成是汽车*重要的材料，占车身重量的70％以上，其中特钢占比超60％，强劲的汽车业需求将持续拉动特钢业增长。以机械行业为代表的传统制造业是国民经济重大的基础性产业，是制造业升级的核心，也是特钢消费的大户。其中零部件自主化是机械业"十二五"改造升级的关键，相关材料的开发也定会加强，特钢行业将大大受益。高品质特钢作为新材料的重点领域之一，还会享受到其他新兴产业带来的巨大拉动效应，高端装备制造是未来驱动高端特钢发展的核心动力。

　　受到供给和需求的双重作用，特钢价格近年来表现出强势上涨迹象。特钢类企业整体的盈利情况近年来也一直好于普钢类企业，这在高成本定价的2010年表现得尤为突出，特钢行业正是因此而受到来自各方的普遍关注。

　　由于特钢复杂的原料配比、先进的工艺要求，使得特钢在技术研发的要求更高。但由于我国企业普遍不高的研发能力，在技术进口受限后，未来的产品研发难度逐步增大。

　　从产品看，高端产品供应严重不足。我国产量占粗钢总量比例偏低。世界强国特钢产量占粗钢总量比例都在15％以上，其中瑞典、日本、德国甚至达55％、21％和24％，而我国只略高于6％，仅相当于日本在上世纪60年代时的水平。在特钢产品中技术含量较高的合金钢占比上我国仅4.9％，远低于世界先进水平。在国内32家主要特钢企业中，普钢和优钢产量占比接近70％，真正属于特钢的不到30％，无论是特钢业还是特钢企业都呈现"特钢不特"现象。

　　具体品种上，我国碳素结构钢、合金结构钢等中低端产品超过了总量的一半，而技术水平高、附加值高的工模具钢、高速钢、镍基合金、高温合金、高合金钢等重要产品产量微小。在同一品种中，我国所产的也大多是低档劣质的"大路货".同时，板材产品中多是普钢和优钢，剔除掉量大的沙钢和太钢后，剩下30家的产品结构与日本相差悬殊。

　　供应不足造成了我国每年对特钢板带材的大量进口。以2010年为例，我国全年共进口特钢306万吨，各类中厚板、薄板、钢带占特钢进口总量的79％，在进口金额上也占到77％。进口替代的紧迫性日益显现，已成为我国特钢供给自主化的重大关注点。进出口量和价格的比较显示，几乎所有品种的进口平均单价均平均高于出口单价近60％，说明我国进口的多为高附加值、高档次产品，出口的多为低端产品，反映出我国特钢生产结构不合理及高端供应能力不足。

　　高端供给的不足反映出在于装备、技术的落后，产品质量的控制能力和水平严重欠缺，由此将获得更多的政策扶持。

　　正是由于特钢需求的大发展，以及企业在技术提升方面亟需支持，特钢被列为了政策重点扶植的新兴产业。但与其它新兴行业5-10倍，甚至10倍以上的PB相比，特钢行业仅为2倍，处于明显偏低的水平。